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需求好轉量減價強 菜粕價格重心有望上移
發布時間:2019-09-17 08:24來源: 金期投資趙克山
 A 美豆產量大幅降低

  近日,中美貿易摩擦有所緩和,中美雙方互相釋放善意,美方表示將推遲對中國加征關稅,而中方也表示將鼓勵有關企業采購美方大豆,并對進口關稅予以豁免,豆粕、菜粕期價大幅回調。

  但需要注意的是,中國重啟美豆進口,不僅會增加國內粕類供應,同時也將刺激美豆價格上漲,造成豆粕進口成本增加。同時,今年美豆播種面積下降,加之播種延遲,美豆單產可能下降,造成美豆總產量減少,從而支持美豆走高,進而引領國內外豆類價格上行。

  據美國農業部(USDA)公布的每周作物生長報告顯示,截至9月8日當周,美國大豆生長優良率為55%,大幅低于去年同期的68%。美國大豆結莢率為92%,低于去年同期的100%和五年均值99%的水平。美豆生長優良率下降以及生長延遲,可能造成美豆產量下降以及面臨早霜威脅。

  上周五,美國農業部公布了本月的農產品(000061,股吧)月度供需報告,其中關于美豆的數據明顯充斥利多色彩。報告預計今年美國大豆單產為47.9蒲式耳/英畝,比8月預估低0.6蒲式耳/英畝;今年美豆產量為36.33億蒲式耳,比上月預估低0.47億蒲式耳;2019/2020年度美豆期末庫存為6.4億蒲式耳,比上月預估的7.55億蒲式耳低1.15億蒲式耳,比上年度期末庫存10.05億蒲式耳減少3.65億蒲式耳。

  B 油廠籽粕庫存下滑

  5月以來,我國從加拿大進口的菜籽數量急劇下降,加拿大是我國最重要的菜籽進口來源國,限制加拿大菜籽進口,意味著進口菜籽數量大幅減少。當前我國沿海油廠菜籽庫存大幅下降,菜粕供應減少。

  據監測,9月菜籽進口量為8萬噸左右,10月為14萬噸左右,大大低于往年同期30噸左右的月進口量。由于進口量下降,沿海油廠菜籽庫存大幅減少。截至9月6日,國內沿海油廠進口菜籽總庫存為23.1萬噸,周環比下降7.3萬噸,降幅為31.6%,較去年同期的60萬噸下降61.5%。其中,壓榨進口菜籽的主產區兩廣和福建地區菜籽庫存下降至16.2萬噸,周環比下降20.98%,較去年同期的42萬噸下降61.43%,為近五年來同期最低水平。

  前期,由于菜油和菜粕價格上漲,沿海油廠菜籽壓榨利潤提升,油廠紛紛加大菜籽壓榨開工率,使得油廠菜粕庫存較往年同期偏高。據監測,?截至9月6日當周,全國納入調查的101家油廠菜籽壓榨量增加至7.692萬噸,周環比增加3.5萬噸,增幅為83.49%。截至9月13日,兩廣和福建地區油廠菜粕庫存下降至3.83萬噸,周環比減少0.07萬噸,降幅為1.79%,但較去年同期的3萬噸增加27.67%。

  由于沿海油廠菜籽庫存嚴重不足,部分油廠將因原料匱乏而不得不停產,油廠菜粕繼續減少將是大概率事件。據監測,截至9月13日當周,全國納入調查的101家油廠菜籽壓榨量下降至6.692萬噸,周環比減少1萬噸。預計接下來的兩周,菜籽壓榨量將分別下降到4.1萬噸和3.8萬噸,菜粕產出量將相應減少。

  C 菜粕需求逐漸好轉

  去年8月以來,非洲豬瘟開始在國內蔓延,導致國內生豬存欄量不斷下降,造成豆粕、菜粕需求減少。

  據監測,2019年上半年我國飼料總產量9306萬噸,累計同比下降0.5%。其中,配合飼料8583萬噸,累計同比上升0.3%;濃縮料508萬噸,累計同比下降9%;添加劑預混料214萬噸,累計同比下降7.8%。豬料產量3630萬噸,同比下降14%;仔豬料產量1259萬噸,同比下降24.9%;母豬料產量476萬噸,同比下降24.7%。

  生豬存欄量下降,造成豬肉價格大幅飆升。政府為穩定豬肉價格,近期出臺了一系列養豬扶持政策,支持生豬養殖規?;指?。日前,國務院辦公廳印發了《關于穩定生豬生產促進轉型升級的意見》,緊接著,交通部、財政部、農業農村部、自然資源部、銀保監會等部委發文加大支持力度。9月9日,國家發改委辦公廳、農業農村部辦公廳聯合對外印發《關于做好穩定生豬生產中央預算內投資安排工作的通知》,貫徹落實中央關于穩定生豬生產保障市場供應的部署,中央預算內投資將進一步加大支持力度。

圖為國內36個城市豬肉零售價

  圖為國內36個城市豬肉零售價

  與此同時,生豬養殖的較高利潤也將刺激養殖戶積極復養,擴大養殖規模。據監測,截至9月13當周,國內豬糧比為14.02∶1,較上周上漲0.54。玉米價格為1.94元/公斤,與上周基本持平。自繁自養盈利1725.70元/頭,較上周盈利增加101.31元/頭。養殖利潤為近幾年來最高值。

  另外,豬肉價格上漲,帶動了相關食品價格上漲,雞蛋、禽肉價格隨之走高,而養殖利潤增加,也刺激養雞等相關養殖業擴大養殖規模,從而增加包括菜粕在內的粕類消費。據監測,截至9月11日,全國雞蛋平均價格為5.04元/斤,較去年同期的4.73元/斤漲0.31元/斤,漲幅6.55%。蛋雞養殖利潤為83.84元/只,較去年同期的58.82元/只增加25.02元/只,增幅為42.54%。而目前蛋雞存欄量比去年同期下降。據監測,截至2019年7月國內在產蛋雞存欄量為11.12億只,環比增加1.22%,同比減少2.11%。

  養殖利潤增加,存欄量下降,意味著后期養殖規?;指蔥栽黽詠譴蟾怕適錄?,從而增加豆粕以及菜粕等蛋白飼料的消費。

  D 全球菜籽產量料降

  近兩年來,由于油脂價格持續不振,導致世界菜籽主產國油菜播種面積減少,菜籽產量下降。據美國農業部最新月度供需報告預計,2019年世界菜籽產量6954萬噸,比去年的7194萬噸減少250萬噸,降幅3.48%,連續第二年下降。

圖為歷年全球菜籽產量

  圖為歷年全球菜籽產量

  法國咨詢機構戰略谷物公司上周發表的月報預計,2019年歐盟菜籽產量為1705萬噸,低于上月預測的1740萬噸,這將創出2006年以來的最低水平,比2018年的1995萬噸減少15%。其中,德國菜籽產量為290萬噸,較上年減少21.9%,為1997年以來最低;法國產量為355萬噸,為2003年以來最低水平。

  加拿大作為世界最大的菜籽生產國和出口國,今年菜籽產量也出現下降。因加拿大菜籽出口不暢,價格下滑,油菜種植收益下降,農民減少了播種。據加拿大統計局數據,2019年加拿大油菜播種面積為2100萬英畝,較去年的2280萬英畝減少8.2%。上周四,加拿大統計局公布了基于衛星和農業氣候數據的調查數據顯示,2019年加拿大菜籽產量預計為1940萬噸,比上年實際產量下滑4.8%,為四年來最低水平。

  另外,雖然另一出口大國澳大利亞的菜籽產量略有恢復,但仍處于歷史偏低水平。據澳大利亞農業資源經濟科學局(ABARES)作物產量季度報告顯示,2019/2020年度澳大利亞菜籽產量預計為230萬噸,比上年增產6%,但仍比10年均值低29%。

圖為歷年歐盟27國菜籽產量

  圖為歷年歐盟27國菜籽產量

  我國是世界最大的菜籽以及產品進口國,世界菜籽產量下降,將直接增加我國菜籽進口難度,抬升菜籽進口價格水平。

  E 國產菜籽量減價強

  由于油菜種植費時費力,加之種植效益優勢不明顯,且政府取消了菜籽托市收購政策,農民種植意愿下降,油菜播種面積和菜籽產量長期在低位徘徊。據國家糧油信息中心預計2019/2020年度我國菜籽產量為1324萬噸,與上年相比保持穩定。但市場預計國產菜籽產量遠低于這一數字。其中,天下糧倉預計2019/2020年度國內菜籽產量僅為360萬噸,比上年的370萬噸減少10萬噸,為連續第六年下降。此外,國產菜籽的收購情況也從側面反映了國產菜籽減產的現實。據國家糧食和物資儲備局監測,截至9月5日,主產區菜籽累計收購89.8萬噸,同比減少18.6萬噸。

  隨著國產菜籽的逐漸消耗,目前夏收國產菜籽庫存量已經所剩無幾,菜籽價格穩中走高,刺激菜粕價格企穩上行。據監測,截至上周五,湖北地區國產菜籽收購價為2.32—2.35元/斤,周環比上漲0.03—0.09元/斤;四川地區為2.5—2.55元/斤,周環比上漲0.02元/斤;江蘇地區為2.35—2.4元/斤,周環比跌0.01元/斤。以上數據均為上市以來較高水平。

  綜上所述,中美貿易摩擦緩解在增加美豆進口的同時,也會刺激美豆價格上漲,從而抬升國內油脂油料進口成本。另一方面,美豆產量下降,世界菜籽產量連續兩年下降,菜籽整體供應轉緊。國內菜籽庫存和菜粕庫存處于偏低水平,加之菜粕需求有望快速恢復,菜粕供應逐漸轉緊,菜粕期貨價格也將繼續走強。操作上可把握節奏,逢低做多。

圖為歷年我國菜籽產量(單位:千噸)

圖為歷年我國菜籽產量(單位:千噸)



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